上周，一只7年期的AA+中票认购倍数高达21倍。7月以来基金、理财积极认购超长信用债，机构分析师表示超长信用债利差再度迈入“真空区”，超长信用债跌幅更大寻找攻守兼备的期限更为适宜。

　　七月超长信用债获机构“抢购”，某城投债全场倍数高达21倍

　　2024年7月中旬，潍坊市投资集团有限公司发行了一只AA+级的7年中期票据“24潍坊投资MTN004”，发行利率为3.25%，全场倍数高达21倍。可以看到，市场对于长期信用债的投资热情正在升温，投资者对于长期稳定收益的追求在不断增强。

　　据固收首席分析师谭逸鸣分析，7月以来，超长普信债参与机构呈现一定的边际变化，主要买盘集中在基金公司、银行理财及其他产品中，且净买入量持续走高。7月中下旬以来，其他资管类产品开始大幅加仓超长信用债。

　　上周（7月22日-28日），主要信用资产收益率下行为主，长端表现普遍占优。淮北建投、泉州发展、南昌市政、沧州交通、北京城建等主体一级首发超长债。从认购情况来看，上周认购情绪较高个券主要分布在中铁股份、中国铁建、国投集团等产业类主体，以及淮北建投等城投类主体中，尤其是淮北建投，10年期超长债发行票面在3.15%，获机构“抢购”。

　　超长期信用债利差不断收窄，再度迈入“真空区”

　　在市场认购热情高涨的局面下，7月以来， 5年及以上的超长期信用债利差多数收窄。财联社据wind数据统计，截至2024年7月31日，AAA级信用债5年、7年、10年基准利率分别为2.2038%、1.9900%、2.3750%，AA+级信用债5年、7年、10年基准利率分别为2.3400%、2.3300%、2.3575%。

　　（图源Wind，财联社整理）

　　同时，财联社据iFinD数据统计，截至7月30日，AAA级信用债3-5年、5-7年、7-10年利差分别为0.37%、0.28%、0.25%，较月初均下行23.18%、29.24%、19.02%；而AA+级信用债3-5年、5-7年、7-10年目前的利差水平分别为0.74%，0.83%。0.99%.

　　（图源iFinD，财联社整理）

　　国投证券分析师尹睿哲在研报中指出，超长信用债利差再度迈入“真空区”，且偏交易风格的基金参与力度提升股票融资费率，定价稳定性和扛波动能力将成为超长信用债下一个关注点。倘若交易因素影响增强（基金参与频繁），超长信用债会否回归传统信用债定价模式——利率调整，超长信用债跌幅更大寻找攻守兼备的期限更为适宜。15年至20年是可以关注的期限，而关注成交较为活跃的主体，是安全边际偏高的策略。此外，5年信用债利差仍在偏高水平，优质AA(2)城投债同样值得关注。